به، والفاعل ضمير واجب الاستتار، يعود على "ما".

(وحذف ما منه تعجبت استبح ... إن كان -عند الحذف- معناه يضح)

يجوز حذف المتعجب منه إذا علم، إما بدليل لفظي، نحو: {أَسْمِعْ بِهِمْ وَأَبْصِرْ} مريم: ٣٨ وإما بدونه، وأكثر ما يكون في "ما أفعل" كقوله:

٣٠٠ - (جزى الله عنا بختريا ورهطه ... بنى عبد عمروٍ ما أعف وأكرما)

ومنه في: "أفعل" قوله:

٣٠١ - (فذلك إن يلق المنية يلقها ... حميدًا، وإن يستغن يومًا فأجدر